+7 (499) 288 16 73  Москва

+7 (812) 385 57 31  Санкт-Петербург

8 (800) 550 47 39  Остальные регионы

Бесплатная юридическая консультация!

Не нашли ответ на свой вопрос?

Проконсультируйтесь с юристом бесплатно!

Это быстрее, чем искать.

Ответ юриста уже в течение 10 минут

Закрыть
Кратко и ясно сформулируйте суть вопроса.
Пример: "Как открыть ООО?",
"Не выплачивает страховая, что делать?"
Запрещено писать ЗАГЛАВНЫМИ БУКВАМИ
Сформлируйте ваш вопрос как можно точнее и подробнее.
Чем больше информации - тем точнее будет ответ.
  • img

    Конфиденциальность

    Ваши персональные данные нигде не публикуются. Передача информации защищена сертификатом SSL.
  • img

    Быстро и удобно

    С нами вы сэкономите массу времени, ведь мы отобрали лучших юристов в каждом из городов России.

Спасибо, наш юрист свяжется с вами по телефону в ближайщее время. Также ваш вопрос будет опубликован на сайте после модерации.

Рынок долговых финансовых инструментов


Инструменты долгового денежного рынка

Правительственные (казначейские векселя) – высоколиквидные краткосрочные дисконтные инструменты с доходом в размере разности между номиналом и ценой покупки.

Ценные бумаги федеральных агентств – долговые обязательства, выпускаемые государственными агентствами, в целях мобилизации денежных средств для осуществления программ федерального правительства по кредитованию (например с/х, строительства). Не имеют гарантий правительства, но считаются надежными, высоколиквидными, высокодоходными.

Краткосрочные муниципальные ноты – используются администрациями регионов, штатов, областей и органов самоуправления для покрытия временных бюджетных дефицитов.

Коммерческие бумаги – краткосрочные платежные необеспеченные обязательства, выпускаемые компаниями с высоким кредитным рейтингом для финансирования текущих расходов. Могут быть простыми и переводными – обращаются на вторичном рынке.

Депозитные сертификаты – письменные свидетельства банков о депонировании денежных средств, удостоверяющие право на получение вклада и процентов по нему по прошествии определенного времени. Они являются векселем/дубликатом банковского депозита и могут быть предметом купли-продажи на вторичном рынке.

Банковские акцепты – акцептованные переводные векселя, которые выписываются на банк и представляют собой приказ банку выплатить сумму предъявителю к определенной дате. Это срочная тратта, выставленная на коммерческий банк и акцептованная им, применяется при экспортно-импортных сделках.

Облигации (бонды) – долговые ценные бумаги, выпускаемые на предъявителя посредством разовой сделки.

Виды облигаций, обращающихся на рынке, весьма разнообразны. Насчитывается более 80 специальных терминов, обозначающих различные виды облигаций.

Иностранные облигации – долговые обязательства, выпущенные эмитентом на зарубежном рынке в местной валюте.

Между иностранными и внутренними облигациями существуют определенные различия по налогообложению, методике размещения, срокам погашения, размерам эмиссии, процедуре регистрации. Доступ иностранных заемщиков, не обладающих достаточно высоким кредитным рейтингом к финансовым инструментам других стран посредством эмиссии облигаций, затруднен и ограничен.

Разновидностью иностранных облигаций являются параллельные облигации – облигации одного выпуска с размещением одновременно в нескольких зарубежных странах в местных валютах.

Ноты – именные долговые ценные бумаги, выпускаемые под конкретного инвестора, обычно без обеспечения. Сроки погашения короче, чем по облигациям, но часто имеется возможность продления срока погашения.

Кредиты и займы (средне- и долгосрочные иностранные, средне- и долгосрочные евровалютные – 1-15 лет, консорциальные и пр.)

Иностранный банковский кредит – предоставляется головным банком или его зарубежными подразделениями в валюте страны происхождения банка. Т.е. кредиты характеризируются единством места и валюты займа.

Долевые инструменты международного финансового рынка и их производные

Акция – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в акционерном капитале компании, на пропорциональную часть прибыли в виде дивидендов и на остатки активов при ликвидации компании (обыкновенные и привилегированные).

Существует три способа выпуска акций на международный рынок.

Листинг – получение котировки на бирже, допускающей ценную бумагу к официальной торговле на фондовой бирже.

Первый – акции фирмы проходят листинг на бирже и продаются международным синдикатом в различных странах.

Второй – фирма одновременно осуществляет листинг своих акций на бирже в стране нахождения, а также на одной или нескольких биржах в других странах.

Третий – выпуск настоящих международных акций – акции фирмы проходят листинг одновременно на местной бирже и на одной или нескольких международных биржах. Акции выпускаются международным синдикатом в евровалютах.

Синдикат, руководимый Лид-менеджером, консультирует компанию-эмитента по различным вопросам. Синдикат выкупает выпуск акций и распродает их акционерам, получая за это комиссионные.

Депозитарная расписка – это производная ценная бумага, выпущенная на бумаги иностранного эмитента и имеющая свободное хождение в стране выпуска. Существуют два основных вида депозитарных расписок: американские (АДР) и глобальные (ГДР). АДР обращаются на рынке США и номинированы в долларах. ГДР функционируют как на рынке США, так и на рынках Западной Европы. Депозитарные расписки – это инструмент для приобретения инвесторами ценных бумаг иностранных эмитентов.

АДР свидетельствует о том, что их владельцы имеют акции какой-либо иностранной корпорации и дают держателям определенные права акционеров. Акции не пересекают национальных границ, а остаются в местных банках-хранителях на территории страны-эмитента данных бумаг.

АДР делятся на три уровня:

выпускаются на акции, находящиеся во вторичном обращении, и торгуются на американском внебиржевом рынке;

выпускаются на акции, находящиеся во вторичном обращении, но торгуются через систему внебиржевой торговли NASDAQ и американские фондовые биржи;

выпускаются на акции при их первичном размещении, используются для увеличения собственного капитала эмитента и торгуются через систему внебиржевой торговли NASDAQ и американские фондовые биржи.

ГДР выпускаются в долларах, но размещаются на рынках за пределами США. ГДР торгуются на еврорынке, выпускаются при первичном размещении акций и проходят листинг на фондовых биржах. Принцип обращения такой же, как и у АДР. ГДР представляют ценные бумаги, выпускаемые не самим эмитентом, а банком-депозитарием, что придает им больший вес у потенциальных инвесторов.

Инструменты рынка евровалют и еврокапиталов

Депозитные инструменты евровалютного рынка:

непередаваемый срочный депозит (90% рынка);

передаваемый депозитный сертификат (10% рынка).

Минимальная сумма сделки на евровалютном рынке – 1 млн. долл. США.

Непередаваемый срочный депозит – срочный депозит от 1 дня до 1 года – непередаваемый банковский депозит с фиксированным сроком и с фиксированной ставкой процента на весь период депонирования. Депонентом может быть кто угодно, включая банки. Процентные ставки зависят от срока и вида валюты. Обычный срок: 7 дней – 6 месяцев. По окончании срока сумма депозита плюс проценты могут быть получены в течение суток (или немедленно). Возможно изъять деньги досрочно с уплатой штрафа.

Передаваемый депозитный сертификат – передаваемый инструмент на предъявителя, торгуемый на вторичном рынке. Обладая высокой ликвидностью, евродепозитные сертификаты имеют более низкую процентную ставку, чем срочные евродепозиты (разница: от 6 до 15 базисных пунктов (0,01% — один пункт)). Несмотря на низкие доходы, депозитные сертификаты пользуются большим спросом со стороны казначейств из-за своей гибкости.

Долговые инструменты евровалютного рынка

Евровекселя – краткосрочные денежные обязательства на предъявителя (форма среднесрочного кредитования при низком краткосрочном проценте). Эмитируют правительственные агенства, банки, корпорации.

Евроноты – гибрид краткосрочных нот и банковского кредита – краткосрочные дисконтные ноты под банковской защитой. Банки берут на себя обязательство выкупит ноты, ели их не удастся разместить среди инвесторов. Евроноты – высоколиквидные долговые ценные бумаги, торгуются на вторичном рынке.

Инструменты рынка еврокапитала

Еврооблигации (евробонды) – облигации, продаваемые вне страны, в чьей валюте они номинированы.

Долговые ценные бумаги в евровалютах не регулируются национальным законодательством страны эмиссии, но следуют правилам Ассоциации международного рынка ценных бумаг. Преобладают еврооблигации на предъявителя: они не регистрируются, а налог на полученный по ним доход не взимается.

Еврокредиты (обычно синдицированные) – из лекции

Существует две основных разновидности: срочные займы и револьверные (возобновляемые кредиты).

Еврокредиты в отличие от иностранных кредитов осуществляются на основе фиксированной надбавки к изменяющейся каждый день процентной ставке LIBOR (London Interbank Offered Rate – лондонская межбанковская процентная ставка предложения). Эта надбавка пересматривается обычно раз в полгода. Ее величина зависит от уровня воспринимаемого инвестором риска на кредитование конкретного заемщика. При минимальном риске дефолта надбавка может быть даже отрицательной.

Некоторые заемщики с высоким кредитным рейтингом (ТНК, ТНБ) и наднациональные институты берут займы на рынке еврокредитов по цене ниже ЛИБИД (лондонская межбанковская процентная ставка спроса). ЛИБИД – процентная ставка, уплачиваемая одним банком другому за привлеченный депозит; устанавливается ниже ставки LIBOR примерно на 0, 125%.

Принципиальная особенность механизма еврокредитования заключается в том, что инвесторы открывают краткосрочные депозиты в банках, которые эти банки, действуя в роли посредников, преобразуют в долгосрочные кредиты конечным заемщикам.

Евроакции не получили значительного распространения на рынке еврокапиталов, так как: 1) инвесторы предпочитают вкладывать капитал в известные им национальные компании, 2) отсутствует международный вторичный рынок евроакций. Иностранные акции обращаются лишь на тех национальных рынках капиталов, где это разрешено законодательством.

Инструменты финансового рынка, их классификация и характеристика

Объектами финансового рынка являются различные инструменты рынка (финансовые активы — денежные средства, ценные бумаги, ссудные соглашения, валютные ценности), в которые могут вкладывать временно свободные денежные средства субъектов рынка финансовых услуг. Участники финансовом рынке, осуществляя операции на нем, выбирают соответствующие финансовые инструменты их проведения.

Финансовые инструменты — это различные финансовые документы, которые подтверждают денежные обязательства или вложения в капитал эмитента, имеют денежную стоимость и могут обращаться на финансовом рынке. Основными инструментами на финансовом рынке являются денежные средства, ценные бумаги, ссудные соглашения, валютные ценности.

Финансовые инструменты, которые вращаются на отдельных сегментах финансового рынка, характеризуются значительным разнообразием, поэтому их можно классифицировать по многим признакам:

1. По видам финансовых рынков:

— инструменты денежного рынка и рынка ссудных капиталов (деньги, расчетные документы, ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке);

— инструменты рынка ценных бумаг (различные ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке);

— инструменты валютного рынка-иностранная валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок);

— инструменты рынка финансовых услуг — финансовые услуги, которые предоставляются финансовыми организациями (банками и небанковскими кредитными учреждениями, факторинговыми и лизинговыми компаниями, фондовыми и валютными биржами, страховыми компаниями и тому подобное) субъектам финансовых отношений — предпринимательским структурам, государству и гражданам.

2. За периодом вращения:

— краткосрочные финансовые инструменты (со сроком обращения до одного года), которые обслуживают операции на рынке денег;

— долгосрочные финансовые инструменты (со сроком обращения свыше одного года), которые обслуживают операции на рынке капиталов;

— бессрочные финансовые инструменты (конечный срок погашения которых не установлен, например, акции), которые обслуживают операции на рынке капиталов.

3. По характеру финансовых обязательств:

— инструменты, последующие финансовые обязательства по которым не возникают, то есть инструменты без последующих финансовых обязательств (валютные ценности, золото и пр.);

— долговые финансовые инструменты, которые характеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в установленные сроки их номинальную стоимость и заплатить вознаграждение в форме процента (облигации, векселя и тому подобное).

Облигация является долговым обязательством заемщика перед кредитором, которое оформляется не кредитным соглашением, а продажей-покупкой специального ценной бумаги. Облигация — это ценная бумага, что удостоверяет внесение его собственником денежных средств и подтверждает обязательства возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в установленный срок с выплатой фиксированного процента. Существуют разные виды облигаций в зависимости от эмитента, способа выплаты дохода, сроков, на которые они выпускаются, условий обращения и надежности.

Вексель является ценной бумагой, которая удостоверяет безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить после наступления срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю);

— долевые финансовые инструменты. Они подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение соответствующего дохода в форме дивиденда или процента (акции, инвестиционные сертификаты и т. п).

Акция — это ценная бумага без установленного срока обращения, что является титулом собственности на имущество компании, которая осуществила ее эмиссию. Соответственно владелец акции становится совладельцем компании-эмитента акций, что выражается в правах этого лица на участие в управлении компанией, на долю в ее акционерном капитале, а также на получение части прибыли и остатка активов при ее ликвидации. Есть разные виды акций, которые определяют различные права их владельцев: простые и привилегированные; именные и на предъявителя; бумажные и электронные; номинальные и без номинала; платные и премиальные; со свободным и ограниченным обращением. Применение различных видов акций связано с разными целями, которыми руководствуются учредители акционерных обществ.

Инвестиционный сертификат — — это ценная бумага, удостоверяющая право собственности инвестора на долю в инвестиционном фонде. Инвестиционные сертификаты могут быть именными и на предъявителя. Владелец инвестиционных сертификатов не имеет корпоративных прав.

4. По приоритетности:

— первичные финансовые инструменты (финансовые инструменты первого порядка), которые характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отношения кредита (акции, облигации, чеки, векселя и тому подобное);

— вторичные финансовые инструменты или производные ценные бумаги, или деривативы (финансовые инструменты второго порядка) характеризуют исключительно ценные бумаги, подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать первичные ценные бумаги, обращающиеся на рынке, валюту, товары или нематериальные активы с предварительно определенными условиями в будущем периоде. Такие финансовые инструменты используются для проведения спекулятивных финансовых операций и страхования ценового риска (хеджирования). Основными видами деривативов являются форварды, фьючерсы, опционы, свопы, варранты и др. В зависимости от состава первичных финансовых инструментов или активов, согласно которым они выпущены в обращение, деривативы бывают фондовые, валютные, страховые, товарные и тому подобное.

5. За гарантированностью уровня доходности:

— финансовые инструменты с фиксированным доходом, которые характеризуют финансовые инструменты с гарантированным уровнем доходности при их погашении или в течение периода их обращения независимо от конъюнктурных колебаний ставки ссудного процента на рынке финансовых услуг;

— финансовые инструменты с неопределенным доходом, уровень доходности которых может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертификаты) или конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты с плавающей процентной ставкой).

6 По уровню риска:

— безрисковые финансовые инструменты, к которым относятся государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков, «твердая» иностранная валюта, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период. Термин «безрисковые» является в определенной степени условным, так как потенциальный финансовый риск несет в себе любой из перечисленных видов финансовых инструментов;

— финансовые инструменты с низким уровнем риска: группа краткосрочных финансовых инструментов, обслуживающих рынок денег и исполнение обязательств, по которым гарантируются устойчивое финансовое состояние и надежная репутация заемщика (характеризуется термином «первоклассный заемщик»);

— финансовые инструменты с умеренным уровнем риска, которые характеризуют группу финансовых инструментов, уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночной;

— финансовые инструменты с высоким уровнем риска, по которым уровень риска существенно превышает среднерыночный:

— финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска, которые используют для осуществления наиболее рискованных спекулятивных операций на финансовых рынках (например, акции венчурных (рисковых) предприятий; облигации с высоким процентом, эмитированные предприятиями, находящимися в кризисном финансовом состоянии; фьючерсные и опционные контракты и тому подобное).

Стоит отметить, что приведенная классификация отражает деление финансовых инструментов только за существенными общими признаками. Каждая из перечисленных групп финансовых инструментов в свою очередь классифицируется по отдельным особыми признаками, отражающими особенности их выпуска, обращения и погашения.

Финансовые рынки и финансовые инструменты

Финансовая деятельность предприятий неразрывно связана с финансовым рынком, развитием его видов и сегментов, состоянием его конъюнктуры. В общем виде финансовый рынок представляет собой рынок, на котором объектом купли-продажи выступают разнообразные финансовые инструменты и финансовые услуги. Финансовый рынок представляет собой сложную систему, в которой деньги и другие активы предприятий и других его участников обращаются самостоятельно, независимо от характера обращения реальных товаров. Этот рынок оперирует многообразными финансовыми инструментами, обслуживается специфическими финансовыми институтами, располагает разветвленный и разнообразный финансовой инфраструктурой.

Основными функциями финансового рынка являются:

1. Активная мобилизация временно свободного капитала из многообразных источников.

Этот свободный капитал, т. е. денежные и финансовые ресурсы населения, предприятий, государственных органов, не истраченные на текущее потребление и реальное инвестирование, вовлекается через механизм финансового рынка отдельными его участниками для последующего эффективного использования в экономике.

2. Эффективное распределение аккумулированного свободного капитала между конечными его потребителями.

Механизм финансового рынка обеспечивает выявление объема и структуры спроса на отдельные финансовые активы и своевременное удовлетворение всех категорий потребителей.

3. Определение наиболее эффективных направлений использования капитала в инвестиционной сфере.

Удовлетворяя значительный объем и широкий круг инвестиционных потребностей хозяйствующих субъектов, механизм финансового рынка через систему ценообразования на отдельные инвестиционные инструменты выявляет наиболее эффективные сферы и направления инвестиционных потоков для обеспечения высокого уровня доходности используемого капитала.

4. Формирование рыночных цен на отдельные финансовые инструменты и услуги.

Рыночный механизм позволяет учесть текущее соотношение спроса и предложения по разнообразным финансовым инструментам, формирующее соответствующий уровень цен на них.

5. Осуществление квалифицированного посредничества между продавцом и покупателем финансовых инструментов.

Такое посредничество осуществляют специальные финансовые институты. Они хорошо владеют текущей финансовой конъюнктурой, условиями осуществления сделок и в кратчайшие сроки могут обеспечить связь продавцов и покупателей.

6. Формирование условий для минимизации финансового и коммерческого риска и системы специальных финансовых инструментов.

Финансовый рынок выработал механизм страхования ценового риска, который позволяет снизить финансовый и коммерческий риск продавцов финансовых активов и реального товара, связанный с изменением цен на них.

7. Ускорение оборота капитала.

Обеспечивая мобилизацию, распределение и эффективное использование свободного капитала, удовлетворение в кратчайшие сроки потребности в нем хозяйствующих субъектов, финансовый рынок способствует ускорению оборота используемого капитала.

Понятие «финансовый рынок» является весьма обобщенным. На практике оно выражает обширную систему отдельных видов финансовых рынков с большим количеством сегментов.

Многообразие финансовых рынков можно классифицировать следующим образом:

1. По видам обращающихся финансовых активов (инструментов) (рис. 1.2).

Рис. 1.2. Классификация финансовых рынков

1.1. Кредитный рынок (или рынок ссудного капитала), на

котором объектом купли-продажи являются свободные кредитные ресурсы (и отдельные финансовые инструменты, обслуживающие их), обращение которых осуществляется на условиях возвратности и платности.

  • 1.2. Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок), на котором объектом купли-продажи являются все виды ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных предприятиями, различными финансовыми институтами и государством. Функционирование рынка ценных бумаг позволяет упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов и, в первую очередь, процесса инвестирования временно свободных финансовых ресурсов.
  • 1.3. Валютный рынок, на котором объектом купли-продажи выступают иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции в ней. Он позволяет удовлетворить потребности хозяйствующих субъектов в иностранной валюте, обеспечить минимизацию связанных с этими операциями финансовых ресурсов, установить реальный валютный курс.
  • 1.4. Страховой рынок, на котором объектом купли-продажи выступает страховая защита в форме различных предлагаемых страховых продуктов. По мере развития рыночных отношений потребность в услугах этого рынка возрастает. Субъекты рынка способствуют аккумуляции и эффективному перераспределению капитала, используя накапливаемые средства в инвестиционных целях.
  • 1.5. Рынок золота, на котором объектом купли-продажи выступают драгоценные металлы. На этом рынке осуществляются операции страхования финансовых активов, обеспечения резервирования этих активов. Основной объем операций с физическим золотом осуществляется между банками и специализированными предприятиями.
  • 2. По периоду обращения финансовых активов (инструментов).
  • 2.1. Рынок денежных средств, на котором объектом купли- продажи являются финансовые активы со сроком обращения до одного года. Финансовые активы этого рынка являются наиболее ликвидными. Им присущ небольшой уровень риска.
  • 2.2. Рынок капитала, на котором продаются-покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги со роком обращения более одного года. Финансовые активы этого рынка, как правило, менее ликвидны. Им присущ более высокий уровень риска.
  • 3. По организационным формам функционирования.
  • 3.1. Организованный (биржевой) рынок, представлен системой фондовых и валютных бирж. На организованном финансовом рынке обеспечивается высокая концентрация спроса и предложения, устанавливается наиболее объективная система цен на финансовые инструменты и услуги, проводится проверка финансовой состоятельности эмитентов основных видов ценных бумаг, гарантируется исполнение заключенных сделок.
  • 3.2. Неорганизованный (внебиржевой) рынок, на котором осуществляется покупка-продажа финансовых инструментов услуг, сделки по которым не регистрируются на бирже. Этот рынок характеризуется более высоким уровнем риска.
  • 4. По региональному признаку.
  • 4.1. Местный финансовый рынок: в основном это операции коммерческих банков, страховых компаний с местными хозяйствующими субъектами и населением.
  • 4.2. Региональный финансовый рынок включает систему региональных фондовых и валютных бирж.
  • 4.3. Национальный финансовый рынок включает всю систему финансовых рынков стран, всех их видов и организованных форм.
  • 4.4. Мировой финансовой рынок является составной частью мировой финансовой системы, в которой интегрированы национальные финансовые рынки стран с открытой экономикой.
  • 5. По срочности реализации сделок.
  • 5.1. Рынок с немедленной реализацией условий сделок (рынок «спот» или «кэш»), заключенные сделки на котором осуществляются в строго обусловленный короткий период времени.
  • 5.2. Рынок с реализацией условий сделок в будущем периоде (фьючерсный, опционный и т. п.), предметом обращения на котором являются фондовые, валютные и товарные деривативы (производные ценные бумаги)
  • 6. По условиям обращения финансовых инструментов.
  • 6.1. Первичный рынок ценных бумаг, на котором осуществляется первичное размещение ценных бумаг.
  • 6.2. Вторичный рынок, где постоянно обращаются ценные бумаги, ранее проданные на первичном рынке. Без развитого вторичного фондового рынка не может эффективно существовать первичный рынок ценных бумаг.

Рассмотренная классификация финансовых рынков может быть углублена за счет сегментации каждого из видов этих рынков. Например, в рамках кредитного рынка можно выделить следующие сегменты: рынок краткосрочных кредитных инструментов, рынок долгосрочных кредитных инструментов, рынок межбанковского кредита и т. п.

Наличие широко разветвленной системы различных видов и сегментов финансовых рынков создает необходимые предпосылки для подготовки и реализации альтернативных управленческих решений в процессе финансового менеджмента.

На финансовом рынке действуют различные участники, функции которых определяются целями их деятельности и степенью участия в совершении отдельных сделок.

  • 1. Прямые продавцы и покупатели финансовых инструментов на рынке:
  • 1) кредитном: кредиторы и заемщики;
  • 2) ценных бумаг: эмитенты и инвесторы;
  • 3) валютном: страховщики и страхователи;
  • 4) золота: продавцы золота и покупатели золота.
  • 2. Финансовые посредники, осуществляющие:
  • 1) исключительно брокерскую деятельность (инвестиционные брокеры, валютные брокеры, страховые брокеры (агенты));
  • 2) дилерскую деятельность (коммерческие банки, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, инвестиционные дилеры (андеррайтеры), трестовые компании, финансово-промышленные группы, страховые компании, пенсионные фонды и др.).
  • 3. Вспомогательные функции на фондовом рынке. (Фондовая биржа, валютная биржа, депозитарий ценных бумаг, регистратор ценных бумаг, расчетно-клиринговые центры, информационно-консультативные центры и т. п.)

В своей деятельности на финансовых рынках участники этого рынка используют разные инструменты.

Финансовый инструмент — одна из новых экономических категорий для России. Имеются различные трактовки этой категории. Однако в настоящее время одно из наиболее общих и развернутых определений приведено в международном стандарте бухгалтерского учета IAS 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление», введен в действие с 1 января 1996 г.

Согласно стандарту под финансовым инструментом понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого предприятия.

Можно выделить две характеристики, позволяющие квалифицировать ту или иную операцию как финансовый инструмент:

  • 1) в основе операции должны лежать финансовые активы и обязательства;
  • 2) операция должна иметь форму договора (контракта).

Все многообразие финансовых инструментов можно классифицировать по следующим основным признакам.

  • 1. По видам финансовых рынков.
  • 1.1. Инструменты кредитного рынка:
    • а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений между кредитором и заемщиком;
    • б) чеки (именной, на предъявителя и ордерный);
    • в) аккредитивы (отзывные и безотзывные, простые и переводные);
    • г) векселя (коммерческие и банковские, процентные и дисконтные, простой и переводной);
    • д) залоговые документы (оформленное долговое обязательство, обеспечивающее полученный финансовый и коммерческий кредит в форме залога или заклада);
    • е) прочие (коносамент, девизы и т. п.).
  • 1.2. Инструменты фондового рынка:
    • а) акции;
    • б) облигации;
    • в) сберегательные (депозитные) сертификаты;
    • г) деривативы (контракты: опционные, фьючерсные, форвардные, «своп» и др.);
    • д) прочие (инвестиционные сертификаты, приватизационные ценные бумаги, казначейские обязательства и др.).
  • 1.3. Инструменты валютного рынка:
    • а) валютные активы;
    • б) документарный валютный аккредитив;
    • в) валютный банковский чек;
    • г) валютный банковский вексель;
    • д) переводной валютный коммерческий вексель;
    • е) валютный фьючерсный контракт;
    • ж) валютный опционный контракт;
    • з) валютный своп.
  • 1.4. Инструменты страхового рынка:
    • а) контракты на конкретные виды страховых услуг;
    • б) договоры перестрахования;
    • в) аварийная подписка (аварийный бонд).
  • 1.5. Рынок золота:
    • а) золото как финансовый авуар;
    • б) система деривативов, используемых при осуществлении сделок на бирже драгоценных металлов (опционы, фьючерсы и др.).
  • 2. По виду обращения:
  • 1) краткосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения до одного года);
  • 2) долгосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения более одного года).
  • 3. По характеру финансовых обязательств:
  • 1) долевые финансовые инструменты (акции, инвестиционные сертификаты и т. п.);
  • 2) долговые финансовые инструменты (облигации, векселя, чеки и т. п.).
  • 4. По приоритетной значимости:
  • 1) первичные финансовые инструменты (финансовые инструменты первого порядка): акции, облигации, чеки, векселя и т. п.;
  • 2) вторичные финансовые инструменты (деривативы) — финансовые инструменты второго порядка: опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты).
  • 5. По гарантированности уровня доходности:
  • 1) финансовые инструменты с фиксированным доходом;
  • 2) финансовые инструменты с неопределенным доходом.
  • 6′. По уровню риска:
  • 1) безрисковые финансовые инструменты (в основном государственные ценные бумаги);
  • 2) финансовые инструменты с низким уровнем риска;
  • 3) финансовые инструменты с умеренным уровнем риска;
  • 4) финансовые инструменты с высоким уровнем риска;
  • 5) финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска (« спекулятивные »).

Приведенная система основных инструментов находится в постоянной динамике, вызываемой различными факторами.

Рынок долговых финансовых инструментов

Существуют различные подходы к трактовке понятия «финансовый инструмент». В наиболее общем виде под финансовым инструментом понимается любой контракт (договор), по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств другого предприятия. В нашем курсе мы будем рассматривать только инструменты, доступные физическим лицам – индивидуальным гражданам. В этом случае формулировка будет выглядеть следующим образом: финансовые инструменты – это обращающиеся финансовые документы, с помощью которых осуществляются операции между Вами (физическим лицом) и другим лицом (физическим или юридическим) на финансовом рынке. На практике это означает, что Вы не просто передали из рук в руки наличные деньги (что тоже имеет свои риски и меры безопасности), а провели сделку через официальных участников рынка (банки, платёжные системы), зафиксировав её документарно.

1.1. Классификация финансовых инструментов.

Всё многообразие финансовых инструментов может быть классифицировано по тем или иным качествам. Главное из них – рынок, на котором они работают или, как говорят финансисты, обращаются.

1.1.1 Классификация по финансовым рынкам.

  • Инструменты кредитного рынка – это деньги и расчётные документы (к ним относятся банковские карты, о которых мы поговорим подробнее в Разделе 2);
  • Инструменты фондового рынка – разнообразные ценные бумаги;
  • Инструменты валютного рынка – иностранная валюта, расчётные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг;
  • Инструменты страхового рынка – страховые услуги;
  • Рынок драгоценных металлов – золото (серебро, платина), приобретаемое для формирования резервов.

1.1.2. По виду обращения выделяют следующие виды финансовых инструментов:

  • Краткосрочные (период обращения до одного года). Являются наиболее многочисленными, обслуживают операции на рынке денег.
  • Долгосрочные (период обращения более одного года). К ним относятся и «бессрочные», срок погашения которых не установлен. Обслуживают операции на рынке капитала (мы такие не будем рассматривать).

1.1.3. По характеру финансовых обязательств финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:

  • Инструменты, по которым не возникают последующие финансовые обязательства (инструменты без последующих финансовых обязательств). Они являются, как правило, предметом осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, продажа иностранной валюты за рубли, продажа золотого слитка и т.п.).
  • Долговые финансовые инструменты. Эти инструменты характеризуют кредитные экономические отношения между различными юридическими и физическими лицами, возникающие при передаче стоимости (денег или вещей, определенных родовыми признаками) на условиях возврата либо отсрочки платежа, как правило, с уплатой процента. В зависимости от объекта кредитования — товарный капитал или денежный — различают две основные формы кредита: коммерческий (подтоварный) и банковский. отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента (если оно не входит в состав погашаемой номинальной стоимости долгового финансового инструмента). Примером долговых финансовых инструментов выступают облигации (лат. obligatio — обязательство) — ценная бумага, выпускаемая акционерными обществами и государством как долговое обязательство. О. подтверждает, что ее владелец внес денежные средства на приобретение ценной бумаги и тем самым вправе предъявить ее затем к оплате как долговое обязательство, которое организация, выпустившая О., обязана возместить по указанной на ней номинальной стоимости. Такое возмещение называют погашением. О. отличается от акции (см.) тем, что ее владелец не является членом акционерного общества и не имеет права голоса. Кроме выкупа в течение заранее обусловленного при выпуске О. срока, эмитент обязан выплачивать ее обладателю фиксированный процент от номинальной стоимости О. либо доход в виде выигрышей или оплаты купонов к О. , векселя (нем. Wechsel — обмен) — письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему безусловное, поддерживаемое законом право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в В. В. бывают: простые; переводные (тратта); коммерческие, выдаваемые заемщиком под залог товаров; банковские, выставляемые банками данной страны на своих заграничных корреспондентов (иностранные банки); казначейские, выпускаемые государством для покрытия своих расходов. Простой В. удостоверяет обязательство заемщика, векселедателя, уплатить заимодавцу, векселедержателю, положенный к возврату долг в оговоренный срок. Переходный В., именуемый траттой, выписывается векселедержателем (трассантом) в виде письменного поручения, приказа векселедателю (трассату) заплатить заимствованную сумму с процентами третьему лицу (ремитенту). Тем самым ремитент становится новым векселедержателем. Например, кредитор Иванов предоставил деньги в долг Сидорову, но перевел полученный от Сидорова вексель на имя третьего лица — Михайлова, которому Сидоров и должен вернуть долг. В данной ситуации Иванов — первичный векселедержатель, трассант, Сидоров — векселедатель, трассат, а Михайлов — вторичный векселедержатель, ремитент , чеки (англ, cheque, амер. check) — денежный документ, содержащий приказ владельца текущего счета банку о выплате указанной в нем суммы определенному лицу или предъявителю, или произвести безналичные расчеты за товары и услуги. Такая чековая операция предварительно предусмотрена чековым договором и между банком и чекодателем. Банк может оплатить Ч. и в счет кредита чекодателю. Имеют место несколько видов Ч.: предъявительские, именные и ордерные. Предъявительский Ч. выписывается на предъявителя, его передача осуществляется простым вручением. Именной Ч. выписывается на определенное лицо. Ордерный Ч. выписывается в пользу определенного лица или по его приказу, т.е. чекодержатель может передать его новому владельцу с помощью индоссамента, который выполняет функции, подобные функциям вексельного индоссамента. Для расчета между банками используются банковские чеки. и т.п.
  • Долевые финансовые инструменты. Такие финансовые инструменты подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента кредитная организация (филиал), осуществляющая эмиссию банковских карт, ценных бумаг или прочих обращающихся финансовых инструментов. и на получение соответствующего дохода (в форме дивиденда , процента и т.п.). Долевыми финансовыми инструментами являются, как правило, ценные бумаги соответствующих видов (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.)

1.1.4. По приоритетной значимости различают следующие виды финансовых инструментов:

  • Первичные финансовые инструменты (инструменты первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ценные бумаги) характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отношения кредита акции , облигации, чеки, векселя и т.п.)
  • Вторичные (инструменты второго порядка) характеризуют исключительно ценные бумаги, подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные ценные бумаги, валюту, товары или нематериальные активы на заранее определенных условиях в будущем периоде. Часто их называют производными инструментами или деревативами . Такие финансовые инструменты используются для проведения спекулятивных финансовых операций и страхования ценового риска («хеджирования»). В зависимости от состава первичных финансовых инструментов или активов, по отношению к которым они выпущены в обращение, деривативы подразделяются на фондовые, валютные, страховые, товарные и т.п. Основными видами деривативов являются опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты (эти инструменты предназначены сугубо для биржевых операций, и мы их также не рассматриваем в нашем курсе).

1.1.5. По гарантированности уровня доходности финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:

  • Финансовые инструменты с фиксированным доходом. Имеют гарантированный уровень доходности при их погашении (или в течение периода их обращения) вне зависимости от колебаний на финансовом рынке.
  • Финансовые инструменты с неопределенным доходом. Уровень доходности этих инструментов может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертификаты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты, с плавающей процентной ставкой, «привязанной» к установленной учетной ставке, курсу определенной «твердой» иностранной валюты и т.п.).

1.1.6. По уровню риска выделяют следующие виды финансовых инструментов:

  • Безрисковые финансовые инструменты. К ним относят обычно государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков, «твердую» иностранную валюту, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период.
  • Финансовые инструменты с низким уровнем риска. К ним относится, как правило, группа краткосрочных долговых финансовых инструментов, обслуживающих рынок денег, выполнение обязательств по которым гарантировано устойчивым финансовым состоянием и надежной репутацией заемщика (характеризуемыми термином «первоклассный заемщик»). К таким инструментам относятся чеки и веселя крупных банков, государственные облигации.
  • Финансовые инструменты с умеренным уровнем риска. Они характеризуют группу финансовых инструментов, уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночному. Примером могут служить акции и облигации крупных компаний, так называемые, «голубые фишки».
  • Финансовые инструменты с высоким уровнем риска. К ним относятся инструменты, уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный. Это акции более мелких и менее устойчивых компаний.
  • Финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска («спекулятивные»). Такие финансовые инструменты характеризуются наивысшим уровнем риска и используются обычно для осуществления наиболее рискованных спекулятивных операций на финансовом рынке. Примером таких высокорискованных финансовых инструментов являются акции «венчурных» (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем процента,выпущенныепредприятием с кризисным финансовым состоянием; опционные и фьючерсные контракты и т.п.

Приведенная классификация отражает деление финансовых инструментов по наиболее существенным общим признакам. Каждая из рассмотренных групп финансовых инструментов в свою очередь классифицируется по отдельным специфическим признакам, отражающим особенности их выпуска, обращения и погашения.

Подробности описания каждого финансового инструмента можно найти в специализированной литературе или интернете (например, здесь )

1.2 Риски и доходность. Что без чего не бывает?

Риск – понятие, которое характеризует вероятность какого-то события, положительно или отрицательно влияющего на ожидаемый результат. Как правило, для частных инвесторов и вкладчиков, интересен только риск отрицательных событий, т.е. событий влияющих на снижение дохода или даже возврата денег. Поэтому для начала построим наглядный график, где по горизонтальной оси будем отмечать рост доходности, а по вертикальной – рост рисков. Ось времени мы намеренно не изображаем, хотя понимаем, — чем далее во времени ожидаемое событие, тем больше факторов на него может влиять, а значит риск возрастает.

Запомним основную формулу – «чем выше предлагается доходность, тем рискованнее инструмент». Это означает, что Вам могут сулить доход и 90%, и 250% годовых, но вероятность этого события (выплаты дохода) будут стремительно падать с ростом обещаний. Что бы ни говорили о надёжных вложениях и перспективных проектах, это будет похоже на создание «пирамиды», хорошо известной по МММ, где деньги выплачиваются недолго и не всем!

Какой вывод нужно из этого сделать? Нет высокого дохода без риска потерять часть вложенной, а иногда(как это было в кризисные годы) почти и всей суммы. На Схеме 1 финансовые инструменты размещены относительно друг друга в оценке доходности/риска. Так вклады и депозиты до 700 тыс. руб. гарантированы к возврату государством даже при наступлении банкротства банка (возможно, что вскоре будет установлена новая планка в 1 млн. руб.). Доходность по гос. облигациям также гарантирована государством, хотя мне памятен 1998 г., когда объявленный дефолт отменил все гарантии.

Обратите внимание, что наличные деньги на схеме размещены с отрицательной доходностью, но с положительным риском. Первое объясняется инфляцией, которая обесценивает Ваши «неработающие» деньги, второе объясняется рисками их потерять физически (украли, сгрызли, сожгли…)

Итак, какие инструменты доступны Вам? Это зависит от того, какими средствами Вы располагаете (см. Таблицу 1). Предположим, что Вы попадаете в одну из категорий – А (свыше 300 тыс. руб.), Б (от 100 до 300 тыс. руб.), В (от 10 до 100 тыс. руб.) и Г (до 10 тыс. руб.)

Таблица 1. Соотношение риска и доходности для финансовых инструментов.

Статья написана по материалам сайтов: studbooks.net, bstudy.net, u3a.ifmo.ru.

«